Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Казахстанский портал о страховании, 23 октября 2026 г.

Howden Re: как перестрахование влияет на рентабельность капитала страховщиков

304 просмотра

Европейские страховые компании с эффективной системой андеррайтинга и оптимальной структурой капитала демонстрируют значительно более высокую рентабельность, чем страховщики с чрезмерными капитальными резервами.

Согласно исследованию Howden Re, наиболее успешные компании обеспечивают среднюю рентабельность собственного капитала на уровне 22%, тогда как страховщики с высокой капиталоемкостью и низкой доходностью получают менее 5%. Перестраховочный брокер считает, что компаниям необходимо пересмотреть подход к собственному удержанию рисков и рассматривать перестрахование не только как защиту от крупных убытков, но и как инструмент управления капиталом.

18 октября 2026 года Howden Re представила исследование The Era of Deliberate Insurance, подготовленное к ежегодной международной встрече перестраховщиков в Баден-Бадене.

Аналитики сопоставили финансовые показатели 42 европейских компаний общего страхования за 2023–2025 годы, включая рентабельность собственного капитала, комбинированный коэффициент, уровень платежеспособности и капиталоемкость страхового бизнеса.

Исследование выявило существенные различия в эффективности использования капитала даже между компаниями, работающими на сопоставимых страховых рынках.

Высокий уровень капитала не гарантирует высокую доходность
Howden Re сообщает, что наиболее успешная группа страховщиков демонстрировала среднюю рентабельность собственного капитала (ROE) около 22%. При этом средний коэффициент покрытия капитальных требований у таких компаний составлял 186%, а комбинированный коэффициент — приблизительно 90%.

Для сравнения, медианные показатели исследованных страховщиков составляли около 9% рентабельности и 216% покрытия капитальных требований.

У компаний с относительно низкой доходностью и особенно высокими показателями платежеспособности ROE не достигал 5%, несмотря на коэффициенты покрытия капитальных требований свыше 330%.

Различия показывают, что значительный запас капитала сам по себе не обеспечивает высокой финансовой эффективности. Более того, при прочих равных условиях избыточный собственный капитал может снижать показатель ROE, поскольку полученная прибыль распределяется на большую капитальную базу.

Однако Howden Re не утверждает, что компаниям необходимо стремиться к минимально допустимому уровню платежеспособности.

Оптимальный размер капитального резерва зависит от структуры рисков, волатильности страховых результатов и способности выдерживать стрессовые события.

Капиталоемкость бизнеса различается втрое
Еще более показательные результаты исследование выявило при сопоставлении капитала и объема страховых премий:

У компаний с высокой рентабельностью и относительно низкой капиталоемкостью на каждые €100 валовых подписанных премий приходилось около €28 капитала.
У страховщиков с низкой доходностью и высокой капиталоемкостью этот показатель достигал €86.
Таким образом, различие в объеме используемого капитала составляло приблизительно три раза. При этом сравниваются фактические капитальные позиции компаний, а не установленные регулятором нормативы капитала на каждые €100 премий.

По мнению Howden Re, подобные различия могут указывать на возможность оптимизации капитальной структуры.

Однако капиталоемкость зависит не только от качества управления. На нее также влияют виды страхования, продолжительность обязательств, концентрация рисков и структура инвестиционного портфеля.

Поэтому сравнение должно учитывать особенности бизнес-моделей страховщиков.

Андеррайтинг влияет на прибыльность сильнее капитальной структуры
Важнейший результат исследования заключается в том, что качество андеррайтинга остается главным фактором рентабельности страховой деятельности.

Howden Re установила, что различия в андеррайтинговых результатах объясняют различия в доходности примерно вдвое лучше, чем структура капитала:

Четверть компаний с наиболее благоприятными комбинированными коэффициентами обеспечивала среднюю рентабельность собственного капитала около 17%.
У четверти страховщиков с наименее эффективным андеррайтингом этот показатель составлял лишь 4%.
Это означает, что даже значительная оптимизация капитала не способна компенсировать систематически убыточный страховой портфель.

Если компания принимает риски по недостаточным тарифам, увеличение собственного удержания может не улучшить, а ухудшить ее финансовые показатели.

В свою очередь, страховщик с качественным андеррайтингом может повысить эффективность капитала за счет более рационального распределения рисков между собственным удержанием и перестрахованием.

Таким образом, перестрахование усиливает результат эффективного андеррайтинга, но не заменяет его.

Перестрахование необходимо оценивать через стоимость капитала
Howden Re предлагает пересмотреть традиционный подход к перестрахованию как инструменту исключительно защиты от крупных страховых выплат.

Современная перестраховочная программа должна рассматриваться также с позиции капитальных требований и ожидаемой рентабельности.

При выборе собственного удержания страховщику необходимо определить, какую доходность приносит принимаемый риск с учетом капитала, необходимого для его покрытия.

Например, компания может сохранять на собственном удержании значительную долю страховых премий, но одновременно принимать на себя высокую волатильность убытков и потребность в дополнительном капитале.

Если стоимость такого капитала превышает экономический эффект от сохранения риска, увеличение собственного удержания может оказаться невыгодным.

Передача части риска перестраховщику потенциально позволяет сократить капитальную нагрузку и ограничить колебания страхового результата.

Однако перестрахование сопровождается расходами на премию и не всегда обеспечивает снижение нормативных требований в ожидаемом объеме.

Поэтому решение должно приниматься на основе сопоставления стоимости перестрахования, передаваемого риска, экономии капитала и влияния на будущую прибыль.

Смягчение перестраховочного рынка создает новые возможности
Исследование опубликовано на фоне увеличения международной перестраховочной емкости и снижения ставок по отдельным видам бизнеса.

По оценке Howden Re, сложившиеся условия позволяют страховщикам более гибко пересматривать перестраховочные программы.

В частности, компании могут:

пересмотреть размеры собственного удержания по отдельным классам страхования;
увеличить перестраховочную защиту рисков с высокой волатильностью убытков;
оценить накопление рисков и возможные потери при крупных катастрофических событиях;
сопоставить стоимость перестрахования с потенциальным уменьшением потребности в капитале.
При этом наиболее эффективная структура не обязательно предполагает максимальную передачу рисков.

Если страховщик располагает качественными данными, сильным андеррайтингом и достаточным капиталом, сохранение части прибыльного бизнеса на собственном удержании может обеспечивать более высокую доходность.

Задача заключается в определении оптимального соотношения между собственным удержанием, стоимостью капитала и перестраховочной защитой.

Инвестиционные риски также влияют на капитальные требования
Howden Re обращает внимание, что при управлении капиталом необходимо учитывать не только страховые обязательства.

Значительная часть капитальных требований может формироваться инвестиционными рисками: изменением рыночной стоимости активов, процентных ставок, кредитных спредов и валютных курсов.

В результате оптимизация перестрахования не обязательно обеспечит существенное повышение рентабельности, если основная нагрузка на капитал связана с инвестиционным портфелем.

Поэтому решения по страховым рискам, перестрахованию и управлению активами следует рассматривать совместно.

Этот подход особенно актуален для страховщиков, располагающих значительными финансовыми вложениями относительно объемов подписанных премий.

Какие выводы применимы к Казахстану
Для страхового рынка Казахстана исследование представляет интерес в контексте управления собственным удержанием, перестраховочной защитой и рентабельностью капитала компаний общего страхования.

На практике перестраховочные программы нередко оцениваются прежде всего по стоимости покрытия, величине лимитов и надежности перестраховщиков. Однако более комплексный подход предполагает дополнительную оценку влияния перестрахования на капитал и финансовые результаты страховщика.

При этом необходимо учитывать национальные требования к платежеспособности и признанию перестраховочной защиты.

Важным направлением может стать регулярное сравнение рентабельности капитала по отдельным видам страхования с объемом капитала, необходимого для удержания соответствующих рисков.

Такой анализ позволяет определить, какие классы бизнеса действительно создают экономическую стоимость, а какие требуют значительных капитальных ресурсов при недостаточной доходности.

Однако перенос европейских показателей на казахстанский рынок без учета различий в структуре страхования, регулировании и инвестиционных рисках был бы некорректен.

Почему сокращение капитала не всегда означает повышение эффективности
Howden Re отдельно предупреждает об ограничениях проведенного исследования.

Анализ основан на отчетных показателях капитала и не включает полноценного стресс-тестирования финансовой устойчивости исследованных компаний. Следовательно, более низкий коэффициент платежеспособности не обязательно свидетельствует о лучшем управлении капиталом.

Дополнительный капитал может выполнять важную функцию защиты от крупных убытков, ухудшения инвестиционных условий и непредвиденного развития страховых обязательств.

Поэтому исследование демонстрирует взаимосвязь показателей, но не доказывает, что механическое сокращение капитала приведет к аналогичному повышению рентабельности.

Основной вывод Howden Re заключается в необходимости перехода от управления страховыми рисками как отдельной функции к управлению единой системой: андеррайтинг — перестрахование — инвестиции — капитал.

При этом перестрахование становится не только механизмом компенсации убытков, но и инструментом перераспределения капитальной нагрузки, ограничения волатильности и повышения экономической эффективности страховой деятельности.

Для страховщиков, стремящихся одновременно обеспечивать устойчивость и привлекательную доходность, ключевым становится не максимальный объем капитала, а его достаточность и результативность использования.

Подготовлено порталом AllInsurance.kz

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »